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陈副业
一条交易所自己开的公链，锁仓只有 10.7 亿美元，累计 DEX 交易量却做到 1204.6 亿。两个数摆一起，很多人第一反应是算错了。其实不是一回事：TVL 是留在链上的钱，交易量是钱跑了多少趟。
主网上线 125 天，Uniswap 一条协议跑了 1000 亿，占全链八成以上。结构很脆，流量集中在单一入口，$UNI 拿到的是手续费，不是忠诚度。用户来买卖股票代币，换完就走，链只是通道。
真正留下来的是借贷。锁仓前三：Morpho 5.82 亿、Uniswap 2.80 亿、Lighter 1.12 亿，$MORPHO 一家吃掉一半以上的沉资金。没有激励的阶段，只有生真实利息的场景留得住钱。
官方还在加柴。和 Arbitrum 合设 180 万美元资助池，导师计划 12 周，单项最高 10 万美元，12 月 6 日截止。$ARB 在这不是炒作对象，是结算层的依赖。
代币化美股才是变量：官方说 Stock Tokens 属代币化债务证券，不对美国居民开放，还受加拿大、英国、瑞士限制。撑起 1200 亿的核心资产，在一半主流市场是禁区。
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