美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

‏‎303‏متابعة

‏‎758‏المتابعون

الموجز

بث مباشر

الموجز

صعوبة صناعة أشباه الموصلات لا تعني أن التحول إلى قطاع الكهرباء سيمنحك راحة البال. الحزب الديمقراطي هذه المرة يركز على فواتير الكهرباء للسكان: يمكن توسيع مراكز البيانات، لكن السكان المحليين لا يرغبون في تحمل التكاليف الإضافية لشركات التكنولوجيا. أنا متفائل بزيادة استهلاك الكهرباء بسبب الذكاء الاصطناعي، لكن اختيار الشركة المناسبة للشراء يحتاج إلى تقييم منفصل. شركة $SO التابعة لـ Georgia Power متورطة في هذا الجدل. بعد انتخابات لجنة الخدمات العامة في جورجيا، حصل الحزب الديمقراطي على الأغلبية، والجديدة تؤكد على حماية فواتير الكهرباء للسكان. هذه الهيئة تتحكم في أسعار الكهرباء وشروط الخدمة، لكنها لا تحدد مكان بناء مراكز البيانات. لدى SO شبكة كهرباء محلية وأعمال إمداد كهرباء ناضجة، وزيادة استهلاك العملاء توفر فرص توسع، لكن بعد استثمار في محطات التوليد ونقل الكهرباء، كيف يمكن استرداد التكاليف عبر الأسعار يجب أن يخضع للرقابة. الشركات ترغب في تحقيق أرباح، والناخبون يريدون عدم زيادة الفواتير، ولن يتحقق التوافق تلقائياً بسبب الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي. علاوة على ذلك، تم اعتماد قواعد للمستخدمين الكبار في يناير 2025، تستهدف الأحمال الجديدة التي تتجاوز 100 ميغاواط، وتسمح بعقود أطول ومتطلبات حد أدنى للفواتير، ويجب تقديم العقود للمراجعة. هذه القواعد تلزم مراكز البيانات بتحمل تكاليفها الخاصة، وكانت سارية قبل الانتخابات الحالية. لذلك أرى أن SO ستفصل بين الأعمال الناضجة وفرص مراكز البيانات الجديدة. الأعمال القائمة لها أساس تشغيلي، لكن الأحمال المخططة لمراكز البيانات لا يمكن فهمها على أنها أرباح مستقبلية مؤكدة. تحميل أصحاب المشاريع المزيد من التكاليف يحمي السكان ويقلل من مخاطر استثمار شركات الكهرباء؛ وإذا وجد أصحاب المشاريع الشروط مكلفة جداً، فقد يؤجلون البناء. هذه هي مسألة توزيع المنافع التي يجب مناقشتها لاحقاً. أما $BE فهي نوع مختلف من الأعمال. أعلنت جوجل عن مشروع في وايومنغ يستخدم خلايا وقود من Bloom Energy، والعملاء الكبار يبحثون عن حلول إمداد كهربائي محددة لمحاولة تقليل القيود التي تفرضها شبكة الكهرباء على النشر. هذا يجعلني أرغب في متابعة دراسة BE: مع صعوبة الحصول على كهرباء مناسبة لمراكز البيانات، الشركات التي تقدم حلول إمداد كهربائي قابلة للاستخدام لديها فرصة للفوز بالعقود. أرباحها تأتي من تسليم المعدات والخدمات اللاحقة، وهو مختلف عن أعمال إمداد الكهرباء الخاضعة للرقابة التي تديرها SO. لكن وجود BE في مشروع جوجل لا يعني أن الأرباح المستقبلية مضمونة. أسعار الوقود، تصاريح الانبعاثات، الموثوقية وفعالية التسليم كلها تؤثر على رغبة العملاء النهائية في الاستخدام. أود أن أرى BE تنجح في تحويل مشروع كبير إلى عمل يمكن تكراره: تسليم المعدات، والاعتراف بفعالية التشغيل، ثم يتبعها عملاء آخرون. عندها فقط يمكن مناقشة النمو بثقة، وليس فقط ضرب السعة المخططة في العائد المستقبلي. لذا، لن أفترض أن أسهم الكهرباء أكثر استقراراً وربحية فقط لأن صناعة أشباه الموصلات تواجه ضغوطاً. على SO أن ترى كيف تسمح الرقابة لها باسترداد استثماراتها، وعلى BE أن ترى ما إذا كانت حلول المعدات ستستمر في البيع وتحقيق الأرباح. كلا الشركتين تستفيدان من احتمال زيادة الطلب على الكهرباء، لكن لا ينبغي تقييمهما بنفس الطريقة. بعد تحديد الاتجاه الصناعي الصحيح، يجب اختيار طريقة الربح الصحيحة، وإلا فسيكون الأمر مجرد انتقال إلى مجال آخر لتحمل مخاطر لم تُفهم جيداً.

حتى لو سمح الحزب الديمقراطي في النهاية باستمرار بناء مراكز البيانات، فإن قطاع أشباه الموصلات قد لا يرتفع بالضرورة مع ذلك. بعد زيادة تكاليف البناء، سيعيد العملاء اختيار المشاريع وكذلك الموردين. أنا أكثر تفاؤلاً تجاه تلك الشركات الرائدة الأساسية التي يرغب العملاء في توفير المال عليها، لكن من الصعب الاستغناء عنها مباشرة. اقترحت الحاكمة المنتخبة لولاية تكساس جينا هينوجوسا إلغاء الإعفاءات الضريبية المتعلقة بمراكز البيانات، وجعل الشركات تدفع ضريبة المبيعات على الكهرباء التي تستهلكها. كما يدعم الحاكم الجمهوري الحالي أبوت إلغاء الحوافز المالية لمراكز البيانات. هذه المطالبات لم تتحول تلقائياً إلى قانون ضريبي جديد، لكن كلا الحزبين يؤكدان أن السكان لا يجب أن يتحملوا تكاليف مراكز البيانات، مما يشير إلى أن هذه المسألة قد لا تنتهي بمجرد تصريح سياسي مطمئن. قد تستمر شركات السحابة في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، لكن كل مشروع سيخضع لمتطلبات عائد أكثر صرامة. في السابق، كانت هناك تسهيلات وتكاليف بناء منخفضة، فبعض المشاريع يمكن تنفيذها أولاً ثم النظر في النتائج؛ أما الآن، فعليها تحمل المزيد من التكاليف المصاحبة، وبميزانية مماثلة، يجب مقارنة كيفية تحقيق المزيد من القدرة الحاسوبية الفعالة. هذا سيغير المنافسة بين الأجهزة. $NVDA أنا ما زلت متفائلاً تجاه نفيديا، والسبب هنا. عندما يشتري العملاء وحدات معالجة الرسومات، فإنهم في النهاية ينظرون إلى تكلفة إكمال المهمة للنظام بأكمله. يجب احتساب نقل البرمجيات، وضبط التجمعات، والاتصال الشبكي، ومعدل الاستخدام الفعلي. شراء دفعة رخيصة من الرقائق، مع بطء التكيف البرمجي أو عدم استغلال الأجهزة بالكامل، قد لا يعوض التوفير في الشراء الخسائر اللاحقة. كلما ارتفعت تكلفة الكهرباء، أصبح من المهم أكثر معرفة كم من الحسابات الفعالة يمكن إنجازها بنفس استهلاك الطاقة. لدى نفيديا CUDA، والاتصال البيني، وقدرات النظام التي قد تحافظ على ميزتها في هذا النوع من المقارنات. يجب أن يثبت هذا التفوق من خلال أداء المنتج الفعلي، لكن على الأقل لديها القدرة على شرح للعملاء لماذا شراء نظامها لا يزال مجدياً من حيث العائد الكلي. عندما تصبح ميزانيات العملاء أكثر تشدداً، فإن الشركات التي تمتلك هذه القدرة تطمئنني أكثر من تلك التي تعتمد فقط على توسيع المشتريات في الصناعة بأكملها. $TSM الأسباب المتعلقة بشركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات مختلفة. سواء استخدمت شركات السحابة وحدات معالجة الرسومات من نفيديا أو اتبعت مسار تطوير شرائح خاص بها، فإنها في النهاية تحتاج إلى تصنيع متقدم لتحويل التصميم إلى منتج. عمليات التصنيع، ومعدلات الجودة، والتغليف المتقدم، وقدرات التسليم، هي حلقات يصعب تجاوزها عند تحسين كفاءة الرقائق. تحمل حصة شركة واحدة لوحدات معالجة الرسومات يختلف عن الاعتماد على قدرات التصنيع التي تعتمد عليها عدة عملاء، والمخاطر مختلفة. تأثير سياسة مراكز البيانات في تكساس على تايوان لصناعة أشباه الموصلات يمر عبر سلسلة الشراء والتخطيط للمنتجات، ولا يمكن فهمه مباشرة على أنه زيادة مفاجئة في فاتورة الكهرباء لمصانع الرقائق. قد تؤدي تأجيلات العملاء إلى الإضرار بأوامر الرقائق والتغليف، لذلك أنا متفائل بموقعها التقني، وسأأخذ في الاعتبار المخاطر الجغرافية وسعر الشراء. بعد هذا التعديل، سأكون أكثر انتقائية في اختيار الأسهم مقارنة بالسابق. لا يزال بناء الذكاء الاصطناعي مستمراً على المدى الطويل، وسيصبح العملاء أكثر حرصاً في الإنفاق. الشركات الرائدة القادرة على تحسين الكفاءة وتقديم تسليم مستقر لديها فرصة للحفاظ على المشتريات؛ أما الشركات التي تتمتع ببدائل عالية لمنتجاتها والتي كانت تعتمد سابقاً على ميزانيات العملاء الواسعة، فقد لا تكون في وضع مريح. لم يتغير تفاؤلي بالذكاء الاصطناعي، لكن الفارق في اختيار الأسهم سيزداد.

هذه الصدمة السياسية الحالية قد تكون فرصة ذهبية طويلة الأمد للذكاء الاصطناعي، لكن التفاؤل بالمستقبل لا يعني إمكانية الشراء الأعمى الآن. من المحتمل أن تكون هذه واحدة من أفضل الفرص في السنوات القليلة القادمة! في الوضع الحالي، طالما لم تُزل العوامل السياسية، فهذا وقت اختيار الأصول الصحيحة وإدارة المراكز بحكمة. حتى الآن، لم نرَ دليلاً على تراجع شامل في طلبات بناء الذكاء الاصطناعي. في أحدث نتائج $MSFT، أُعلن أن طلب العملاء يفوق العرض المتاح، كما تم الكشف عن تأجيل تسليم بعض السعات من طرف ثالث. الطلب لا يزال موجودًا، لكن البناء والتسليم قد يواجهان عقبات، وهذا هو أصعب ما في التداول حالياً. عدم اختفاء الطلبات لا يعني بالضرورة تحقيق الإيرادات في الوقت المحدد. لقد ارتقى الذكاء الاصطناعي إلى مستوى المنافسة الاستراتيجية الوطنية، حيث التنافس على القدرة الحاسوبية، وكفاءة الصناعة، والقدرة التنافسية المستقبلية. هذا النوع من المنافسة يصعب أن يسمح لأي دولة بالتخلف طويل الأمد. لذلك، لا أوافق على استنتاج "عدم بناء مراكز بيانات مستقبلًا". لكن الموافقات المحلية، وتقاسم تكاليف الكهرباء، ومتطلبات المياه والبيئة ستؤثر على توقيت البناء والتكلفة. يجب متابعة كيفية تنفيذ سياسات الحزب الديمقراطي بندًا بندًا، ولا يمكن اعتبار الاتجاه طويل الأمد تصريحًا مباشرًا لفترة قصيرة. خلال جائحة 2020، انخفض $SPY من أعلى إغلاق إلى أدنى نقطة بحوالي 33.9%، واستعاد ذروته السابقة في أغسطس من نفس العام. في مرحلة صدمة التعريفات لعام 2025، تراجع من أعلى نقطة في فبراير إلى أدنى إغلاق في أبريل بحوالي 18.9%، ثم سجل قمة جديدة في نهاية يونيو. هذه الصدمات سببت أضرارًا حقيقية، وتم التعافي بدعم من السياسات والأرباح. لكن بالنظر إلى الوراء، لم تتحقق أسوأ التوقعات طويلة الأمد. وهذا سبب استمراري في التفاؤل بالمستقبل. المخاطر السياسية التي تبدو خانقة اليوم قد تكون مجرد فصل عابر في مسار ارتفاع طويل الأمد. لكن التاريخ لا يضمن مدة التعافي، ولا يضمن أن تعود كل الأسهم للارتفاع. الفرص الذهبية تظهر فقط بعد تجاوزها، والتجربة أثناء التمسك بالأسهم قد تكون صعبة. لذا، أكثر ما أتحفظ عليه الآن هو الرافعة المالية. قد تكون متفائلًا بمستقبل الذكاء الاصطناعي لسنوات، لكن قد لا تتحمل تقلبات الأسابيع القادمة. قبل تخفيف السياسات، قد تأتي مطالبات الهامش والفوائد والتصفية القسرية أولاً. حتى لو كان التقييم طويل الأمد منطقيًا، فهو لا يعوض عن تغطية الهامش. في الأسواق السياسية، الأهم هو الحفاظ على القدرة على الاستمرار في المشاركة. في اختيار الأصول، أميل أكثر إلى المؤشرات الكبرى، والشركات الرائدة في أشباه الموصلات ذات الحواجز التنافسية القوية، والتي يصعب استبدالها، والتي تتمتع بأرباح وتدفقات نقدية قوية. هذه الأسهم قد تنخفض أيضًا ويجب الانتباه لسعر الشراء، لكنها أكثر ملاءمة من الاعتماد فقط على تعافي الأسهم الصغيرة. بعد تدمير اتجاه الأسهم الصغيرة عالية النمو، يكون خروج الأموال سهلاً، والعودة تتطلب استعادة الثقة من خلال الأداء والتمويل والتسليم. بالطبع، هناك فرص في أسهم أشباه الموصلات الأخرى، لكن الاحتفاظ طويلًا لا يعني تلقائيًا تحقيق عوائد. الأسبوع المقبل، سأركز على ما إذا كان الأداء الفعلي يدعم التقييمات طويلة الأمد: تسليم $CRWV وترتيبات التمويل، وتوقعات استثمارات عملاء $AMAT، كلها أكثر أهمية من مجرد تهدئة سياسية. إذا قللت شركات السحابة من استثماراتها، واستمرت توقعات الطلب والأرباح في الانخفاض، يجب إعادة التقييم، ولا يمكن اعتبار كل انخفاض خطأ في التقييم. سأتابع في مجموعة الأعضاء الأسهم الرائدة التي تستحق المشاركة تدريجيًا وتحت أي ظروف. صعب أن يتحرك السوق على المدى القصير، لكن لا تدع ذلك يحبطك من المستقبل؛ وعلى المدى الطويل، لا تستخدم ذلك كسبب للتمسك القوي. احتفظ بالنقد، واشتري تدريجيًا عند الانخفاضات مع مراعاة الأداء، لا تضع كل شيء دفعة واحدة، لا تراهن على الرافعة المالية للارتداد، ولا تغير مواقفك بين الشراء والبيع بسبب تقلبات يومية. هذا النوع من التقلبات متكرر، والأهم هو أن تتحمل مراكزك، وأن تترك لنفسك مجالًا للانتظار والتعديل.

لقد انسحبت للتو من أسهم التكنولوجيا، ثم تابعت الدخول في أسهم الدفاع التي ارتفعت بالفعل لفترة، والحساب قد لا يكون أكثر أمانًا، وربما يكون مجرد تغيير في مخاطر السعر. $QQQ من الطبيعي أن تبحث عن شركات مستقرة بعد الانهيار الكبير. لكن عندما يرغب الجميع في التحوط، فإن الأرباح المستقرة تُشترى بأسعار مرتفعة جدًا. تقلبات الأعمال الصغيرة لا تعني أن تراجع سعر السهم سيكون صغيرًا؛ العائد من الأرباح يبدو مريحًا، لكنه يجب أن يُحسب مع أسعار الفائدة والديون وسعر الشراء. إذا لم تتدهور الشركة بشكل واضح، فإن التقييم الذي يعود من مرتفع إلى مستوى عادي يمكن أن يجعل المشترين اللاحقين يعانون. خاصة إذا خفت المخاوف السياسية، فإن بعض الأموال قد تعيد قبول مخاطر النمو، والأسهم التي حصلت سابقًا على علاوة تحوط ستواجه مقارنة جديدة. قد لا تنخفض فورًا، لكن أسباب رفع التقييم قد تضعف. الأشخاص الذين أرادوا فقط الهروب مؤقتًا، إذا اشتروا بدون أساس مستقل، فمن السهل أن يندفعوا لبيعها والعودة إلى أسهم التكنولوجيا بعد انتعاشها، متتبعين الاتجاهات التي حدثت للتو مرتين. الأسبوع المقبل سيركز على التناوب، والأهم هو تحديد نوع المخاطر التي تريد تقليلها. إذا كنت قلقًا بشأن بناء مراكز بيانات جديدة، فادرس ما إذا كانت الإيرادات تعتمد على التوسع؛ إذا كنت قلقًا من ضعف الاقتصاد، فادرس حساسية الطلب والتكلفة؛ إذا كنت قلقًا من أسعار الفائدة، فراجع الديون والتقييم. المخاطر المختلفة تتطلب ترتيبات مختلفة، وتغيير قطاع يُسمى دفاعيًا لا يعني بالضرورة حل المشكلة الأصلية. تقليل مخاطر الحيازات الحالية وشراء شركة أخرى يجب أن يكون لهما أسباب منفصلة. حتى لو كان قرار البيع منطقيًا، لا يلزم أن تجد سهمًا بديلاً في نفس اليوم. يمكنك تقليل المخاطر أولاً، ثم تنتظر الفرصة المناسبة، ولا حاجة لأن تجعل أموالك تعمل فورًا بشراء أعمال لا تفهمها. التحمل الجيد في الأيام القليلة الماضية قد يمنح شعورًا بالأمان، لكن العائد المستقبلي يعتمد على الأرباح والسعر. قبل تبديل الحيازات، اسأل نفسك: حتى لو انتعشت أسهم التكنولوجيا الأسبوع المقبل، هل ما زلت ترغب في الاحتفاظ بها بهذا السعر؟ إذا كان الجواب يعتمد على ما إذا كانت أسهم التكنولوجيا ستستمر في الانخفاض غدًا، فإن صفقة الدفاع هذه في جوهرها لا تزال تراهن على نفس اتجاه السوق.